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自去年底以來，隨著經(jīng)營壓力與資金壓力的加大，眾多國內(nèi)山東無縫方管廠紛紛通過債券、票據(jù)等方式加大融資力度，而此類動作的直接代價就是山東無縫方管廠財務(wù)費用的激增。
根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至8月30日，已發(fā)布中報的25家山東無縫方管廠的財務(wù)費用合計高達76.44億元，平均每家3.05億元；同時，與上年同期相比，這一數(shù)額大幅上漲了50.1%。
不僅如此，中報顯示，報告期內(nèi)，這26家上市山東無縫方管廠的凈利潤總額也不過58.8億元，凈利潤與財務(wù)費用比率已達1:1.3。這不免令人再次想起此前中山東無縫方管協(xié)主管財務(wù)的副秘書長遲秀麗的感嘆：在礦山之外，山東無縫方管又淪為給銀行打工的地步！
融資成本激增 致財務(wù)費用大漲
從中報披露數(shù)據(jù)來看，共有21家上市山東無縫方管廠財務(wù)費用上漲，占比逾8成。在這些上市山東無縫方管廠中，財務(wù)費用最高的是武山東無縫方管股份，高達9.01億元，比上年同期大幅增長77.23%。而增長幅度最驚人的，當屬寶山東無縫方管股份，本報告期內(nèi)的財務(wù)費用為4.99億元，但上年同期卻僅為6609萬元，飆漲了655.7%。
此外，財務(wù)費用增長超過50%的上市山東無縫方管廠還有馬山東無縫方管股份、山東山東無縫方管、韶山東無縫方管松山、本山東無縫方管板材和久立特材等，增長幅度分別為99.3%，185.3%，81.7%、87.6%和98.1%。
對于財務(wù)費用的激增，山東無縫方管廠普遍表示主要是受融資成本上升的影響。如柳山東無縫方管股份就直言，報告期借款利率同比上升，公司借款規(guī)模增大，導(dǎo)致融資成本上升。中報數(shù)據(jù)顯示，該公司上半年財務(wù)費用合計4.49億元，同比增長41.09%。
武山東無縫方管股份稱，財務(wù)費用增加主要原因是利率上漲，貸款規(guī)模增大。馬山東無縫方管股份則表示，財務(wù)費用增加主要系本期借款和公司債券增加以及美元對人民幣的匯率的下降幅度小于去年同期導(dǎo)致美元借款匯兌損失增加所致。
這一問題也能從中報財務(wù)費用的明細項目中的利息支出得到反映。如寶山東無縫方管股份的利息支出由上年同期的8.33億元增至9.45億元，上漲13.4%；武山東無縫方管股份、馬山東無縫方管股份、山東山東無縫方管、撫順特山東無縫方管、凌山東無縫方管股份和久立特材的利息支出更為驚人，分別達8.74億元、8.25億元、5.32億元、2.14億元、1.46億元和0.22億元，增長幅度分別為41.8%、42.1%、193.1%、42.6%、87%和69%。
財務(wù)費用成利潤黑洞 山東無縫方管廠淪為給銀行打工
巨額的財務(wù)費用對于山東無縫方管來說意味著什么，對比一下其中報利潤或許能得出更為鮮明的感受。以武山東無縫方管股份為例，其中報實現(xiàn)凈利潤為1.39億元，凈利潤與財務(wù)費用和利息支出的比已達1:6.48:6.29。而馬山東無縫方管股份在利息支出和財務(wù)費用飆漲的同時，凈利潤卻是巨虧18.7億元。
另據(jù)本報記者統(tǒng)計，在已發(fā)布中報的25家上市山東無縫方管廠中，有19家的財務(wù)費用大于凈利潤。可以說，財務(wù)費用已成為吞噬山東無縫方管廠利潤的一個巨大黑洞。
事實上，早在去年下半年，山東無縫方管廠財務(wù)費用成本就已在迅速增長了。中山東無縫方管協(xié)主管財務(wù)的副秘書長遲秀麗曾透露，2011年年底，全國70多家大眾型山東無縫方管的財務(wù)統(tǒng)計結(jié)果顯示，2011年全年大中型山東無縫方管的利潤總額為875億，但包括貸款利息、匯票貼息等在內(nèi)財務(wù)成本總額達到了621億，利潤與財務(wù)費用比達到了1：0.7。
“在企業(yè)的三大成本費用中，銷售費用和管理費用，企業(yè)都可以通過自身的努力來降低，但是唯獨財務(wù)費用掌握在銀行手中。在礦山之外，山東無縫方管又淪為給銀行打工的地步。”遲秀麗此前在接受媒體采訪時曾如此感嘆道。
山東無縫方管廠經(jīng)營壓力大 無奈仍需舉債度日
然而，對于山東無縫方管廠來說，雖然融資成本激增，但面對嚴酷的市場環(huán)境，持續(xù)加大的經(jīng)營壓力和資金壓力，有的借債卻仍比沒的借債要強。
自去年下半年以來，山東無縫方管廠就紛紛加大融資力度。如河北山東無縫方管集團去年11月15日發(fā)行80億元5年期無擔保中期票據(jù)；安陽山東無縫方管于去年11月11日起發(fā)行10億元公司債等。
此后，今年2月底，寶山東無縫方管成為首家赴港直接發(fā)行人民幣計價債券（俗稱“點心債”）的中國內(nèi)地非金融類企業(yè)，募集資金總額高達65億元；5月底，包山東無縫方管股份在銀行市場成功發(fā)行了2012年度第一期30億元中期票據(jù)；6月13日，武山東無縫方管集團公開發(fā)行了票面總額為人民幣20億元的年度第一期中期票據(jù)。
對于募集資金的目的，山東無縫方管廠則多指稱為“優(yōu)化公司債務(wù)結(jié)構(gòu)”、“降低融資成本”、“償還銀行借款”、“補充流動資金”、“補充營運資金”、“購買礦石、動力煤、燃料等原材料”等。
而6月以來，雖然中報利息支出激增，財務(wù)費用成本大幅上漲，但山東無縫方管廠依然沒有停下舉債的步伐。7月初，西寧山東無縫方管稱將發(fā)行不超過4.3億元的公司債券，馬山東無縫方管股份則欲在銀行間市場發(fā)行不超過100億元的短期融資券。
武山東無縫方管的融資頻率更是密集。在6月發(fā)行中期票據(jù)后，7月10日，武山東無縫方管集團又發(fā)行了今年第二期中期票據(jù)，總額為30億元，借著8月24日，武山東無縫方管股份再次在銀行間債市簿記建檔發(fā)行60億元中期票據(jù)。也就是說，光近3個月，武山東無縫方管的發(fā)債就已達到110億元
山東無縫方管行業(yè)不景氣，山東無縫方管貿(mào)商跑路，銀行集中起訴山東無縫方管貿(mào)企業(yè)追討逾期貸款。“風險”開始和“山東無縫方管”不自然地捆綁在一起，不少銀行信貸人員甚至“談山東無縫方管色變”。在這樣的市場環(huán)境下，江蘇銀行給予中天山東無縫方管15億授信則顯得有些另類。
復(fù)制“龍川模式”
8月16日下午，江蘇銀行與中天山東無縫方管集團、江蘇天裕能源化工集團、常寶股份、江蘇天成山東無縫方管公司4家民營企業(yè)，在中天山東無縫方管集團簽署《組團共建協(xié)議》。同時，還與中天山東無縫方管集團簽署《銀企戰(zhàn)略合作協(xié)議》，承諾在未來兩年內(nèi)，向中天山東無縫方管集團提供統(tǒng)一授信總額15億元等值人民幣的意向融資安排。
據(jù)公司官網(wǎng)介紹，中天山東無縫方管集團以山東無縫方管產(chǎn)業(yè)為核心，同時多元化經(jīng)營物流、地產(chǎn)、外貿(mào)、酒店、港口、教育、投資等，目前企業(yè)總資產(chǎn)450億元。其它參與組團共建的三家公司正是中天山東無縫方管的上下游企業(yè)。
所謂組團共建，是指銀企雙方通過統(tǒng)籌，共建黨建工作資源。但其背后更多的是一種業(yè)務(wù)上的合作。據(jù)介紹，“江蘇銀行會有專業(yè)客戶經(jīng)理為結(jié)對企業(yè)提供高端服務(wù)；創(chuàng)造條件為結(jié)對企業(yè)提供“產(chǎn)銷鏈”融資產(chǎn)品；在符合銀行準入條件的基礎(chǔ)上，在信貸資金和規(guī)模上優(yōu)先解決結(jié)對企業(yè)的合理資金需求等。”
就在組團共建協(xié)議簽署前不久，常寶股份曾發(fā)布“關(guān)于向銀行申請綜合授信額度的公告”，同意公司及子公司向江蘇銀行常州市分行申請綜合授信額度，金額不超過2億元，授信期為一年。
去年底，江蘇銀行就曾與揚州龍川山東無縫方管有限公司等3家民企組團共建，當時被稱為“龍川模式”。這三家民企中也有中天山東無縫方管，另外一家為中天山東無縫方管的下游企業(yè)南通萬達鍋爐股份有限公司。
“其實就是打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈的金融服務(wù)方式，把中天山東無縫方管作為主要環(huán)節(jié)給予授信，然后間接惠及上下游企業(yè)。對于銀行來說你的結(jié)算、上下游企業(yè)的存款等等都到相關(guān)提供授信的銀行這兒來了，可以很快做高業(yè)務(wù)量。但如果整個產(chǎn)業(yè)鏈出問題，風險會迅速擴大。”上海一名銀行業(yè)人士告訴理財周報記者。
2008年金融危機，通州一家金屬材料有限公司資金鏈緊張，有效資產(chǎn)抵押融資已無法滿足經(jīng)營需求。金融機構(gòu)也是通過向上游業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)企業(yè)——中天山東無縫方管有限公司授信，簽訂銀企三方合作協(xié)議的方式，使這家企業(yè)免于破產(chǎn)。
逆市動作
從公開信息來看，江蘇銀行以往在山東無縫方管、山東無縫方管貿(mào)方面的授信并不多，這次的15億是繼2009年授信沙山東無縫方管30億之后，對于山東無縫方管企業(yè)授信的最大單，也是第一次給予中天山東無縫方管授信。
以往山東無縫方管材和山東無縫方管貿(mào)商是各大銀行爭搶的客戶，由于業(yè)務(wù)沖量快，一些中小銀行尤其看重山東無縫方管貿(mào)類貸款。但如今山東無縫方管行業(yè)陷入困境，不少山東無縫方管貿(mào)企業(yè)資金鏈斷裂，使得銀行迅速縮減貸款規(guī)模。
據(jù)稱，工行、建行等一些支行已經(jīng)暫停山東無縫方管貿(mào)貸款，新客戶一律不做，老客戶能否做要看具體情況。且目前不接受成品山東無縫方管材的抵押貸款，山東無縫方管坯、山東無縫方管錠等可回爐的原材料除外。今年以來，市場上已很少看到銀行給予山東無縫方管企業(yè)超過10億的授信。
至于為何在此時給予中天山東無縫方管授信，如何進行風險把控，以及目前給予山東無縫方管、山東無縫方管貿(mào)企業(yè)的貸款標準跟以往有哪些調(diào)整？記者致電江蘇銀行相關(guān)部門，對方未予回答。
“是總行層面的一個授信，肯定也有慎重考慮。但也可能只是意向性的一個授信，實際上并沒有那么多。”一家上市銀行授信評審中心負責人告訴理財周報記者，“在現(xiàn)在這個市場下，還是比較另類的。像我們行現(xiàn)在對山東無縫方管企業(yè)這么大的授信基本上是不做了。現(xiàn)在銀行對于山東無縫方管、山東無縫方管貿(mào)也是在一個去泡沫化的過程。”
據(jù)了解，長三角大部分銀行對于山東無縫方管貿(mào)企業(yè)貸款到期以后并沒有立即叫停，但是對于新增的貸款審核更加嚴格。部分銀行表示整個山東無縫方管貿(mào)企業(yè)的授信不會超過5%，山東無縫方管貿(mào)貸款占比在3.5%左右，這個額度不會大幅降低。
“銀行全面主動縮減還沒有，一些山東無縫方管貿(mào)企業(yè)自己會縮減一些。以前有不少企業(yè)有資金挪用的情況，貸的錢并不是用于主業(yè)，對于這種企業(yè)要避開，但針對主營業(yè)務(wù)突出的，做實業(yè)的，銀行還是會支持的。”上述授信評審中心人士表示。
中天山東無縫方管激
“當前山東無縫方管行業(yè)已進入歷史最困難的時期之一”，中國山東無縫方管工業(yè)協(xié)會副會長王曉齊8月30日表示，“實際消費是下降的，不是增速的下降，而是絕對量的下降”。
另一方面，低迷的價格讓山東無縫方管行業(yè)在7月陷入虧損。王曉齊介紹，算上之前盈利，今年前7月每噸山東無縫方管利潤只有1.68元，比金融危機時每噸山東無縫方管50元的盈利水平還低。8月的情況沒有好轉(zhuǎn)，山東無縫方管虧損面呈擴大趨勢。據(jù)上市公司半年報數(shù)據(jù)，山東無縫方管已占十大虧損公司半壁江山，其中鞍山東無縫方管股份今年上半年凈虧損19.76億元。
整個行業(yè)產(chǎn)能過剩、下游需求持續(xù)不振的大環(huán)境在短期內(nèi)難見好轉(zhuǎn)。而中天山東無縫方管今年的目標是“產(chǎn)銷爭取突破1000億，并努力成為全球前20位山東無縫方管巨擘之一。”
據(jù)悉。2011年該公司山東無縫方管產(chǎn)量突破750萬噸，累計實現(xiàn)產(chǎn)銷620億元。今年上半年，中天山東無縫方管集團累計完成工業(yè)產(chǎn)值286億元，營業(yè)收入326億元，同比增長15%，至于公司利潤未予以公布。
2009年，國內(nèi)山東無縫方管行業(yè)就已呈現(xiàn)產(chǎn)能過剩局面，就在當年8月，中天山東無縫方管上馬新項目，“投資約為120億元，一期工程占去60億元，計劃在2010年1月投產(chǎn)，以實現(xiàn)中天山東無縫方管2010年年產(chǎn)700萬噸山東無縫方管材的目標，再爭取在2011年實現(xiàn)1000萬噸的目標。”
今年4月13日，隨著南區(qū)二期1580平方米高爐點火，中天山東無縫方管朝著它的1000萬噸目標又近了一步。
但如此大的產(chǎn)能釋放難以迅速消化，且需要大量資金的持續(xù)支持，用于補充營運資金、購買原材料、償還銀行貸款等。
有分析師直言，“山東無縫方管廠是資金密集型企業(yè)，大部分靠銀行貸款建設(shè)和維持市場運營。而原本就已資金緊張，產(chǎn)能擴充后，部分山東無縫方管廠需要獲得更多的資金支持，由此形成惡性循環(huán)。這些山東無縫方管企業(yè)應(yīng)該瘦身，而不是借錢。”“銀行借款是緩解資金壓力，但在山東無縫方管產(chǎn)能長期不降反增的背景下，部分借款將繼續(xù)加速產(chǎn)能過剩的局面。”
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